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公司發佈2017年半年報，報告期內實現營業收入89.37億元，同比增長69.74%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.40億元，同比增長125.34%，實現歸屬於上市公司股東的扣非後的凈利潤2.39億元，同比增長135.99%，實現EPS 0.11元；其中Q2 實現凈利潤1.24億元，同比增長115.16%，環比增長6.98%。
同時公司預計2017年1-9月公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤區間為3.1258億元~3.9688億元，同比增長47.69%~87.52%。
評論：
1、公司各項業務齊頭並進，成品油和橡膠貿易規模快速增長公司2017H1 實現營業收入89.37億元，同比增長69.74%，分業務看，公司成品油貿易營業收入達到52.58億元，占比達到58.84%，同比增長36.22%，是公司營收增長的重要驅動力；報告期內，公司橡膠貿易業務快速增長，營業收入達到24.00億元，同比增長352.06%，占營業收入的比例達到26.85%，是驅動公司營收大幅增長的另一個重要力量，橡膠貿易業務是公司今年大力拓展的新的貿易業務，總體看我國汽車市場對天然橡膠的需求逐年增長，而國內天然橡膠供應不足，進口貿易業務具有非常大的空間；報告期內，公司噴氣燃料業務快速增長，實現營業收入9.50億元，同比增長861.70%；公司液化氣銷售及運輸業務營收規模略有下滑，實現營業收入1.15億元，同比下滑4.31%。
報告期內公司銷售毛利率4.33%，同比下滑1.74pct，毛利率下滑的主要有兩方面的原因，一方面是報告期內毛利率較低的成品油貿易和橡膠貿易營收占比大幅提升，另一方面公司各項業務毛利率（除橡膠貿易外）均有不同程度的下滑，營收占比最大的成品油貿易毛利率下滑0.46pct 至2.57%，保理業務毛利率下降19.71pct 至59.75%。
報告期內公司銷售凈利率2.90%，同比提升0.28pct，公司在毛利率下降1.74pct的情況下，凈利率同比提升主要得益於兩方面，一方面公司期間費用率下降瞭0.41pct，另一方面公司去年同期投資收益虧損6964萬元，今年基本沒投資收益虧損，因此凈利率實現同比增長。
報告期內公司財務費用下降明顯，從282.33萬元下降為-572.95萬元，主要得益於上半年人民幣升值帶來的匯兌收益；公司管理費用總體保持平穩；公司銷售費用達到1224.66萬元，同比增長69.46%，主要是公司成品油貿易業務增長帶來的運費增長。
2、公司通過資產置換，打造“能源+金融”的雙輪驅動發展戰略公司2015年通過將之前的農化業務出售給廣東華信，全部剝離瞭之前波動性較大的化工資產，隨後逐步註入瞭能源貿易和商業保理等金融業務，逐步打造瞭公司“能源+金融”的雙輪驅動發展戰略，未來公司將全面發展現有的能源和金融業務，同時積極尋找能源和金融板塊的外延式發展機會。
目前公司能源板塊的業務主要包括成品油貿易和橡膠貿易，成品油貿易主要是公司全資孫公司香港天然氣的油品轉口貿易業務、全資子公司福建華信的成品油業務；接住公司能源業務的相關資源，公司大力發展橡膠內貿業務，同時公司通過洋浦國際能源交易中心開展能源化工行業產品交易服務業務。
目前公司金融業務主要全資子公司上海保理開展的保理業務，公司保理業務專註於石化產業鏈，與國內諸多金融機構形成瞭良好的合作關系，拓寬瞭公司的融資渠道。
我們看好公司“能源+金融”的戰略發展模式，能源行業規模大，公司背靠華信集團，具有豐富的能源方面的資源，為公司能源業務發展提供強力支持；能源行業是資金密集型行業，融資需求多，公司開展商業保理業務市場需求較大，具有做大做強的產業基礎。
3、投資建議
預計公司2017~2019年凈利潤分別為4.96、5.33 和6.78億元，對應EPS 分別為0.21、0.23 和0.29元，當前股價6.95元，對應PE 分別為33.0、30.7 和24.2 倍，首次覆蓋，暫不給予評級。
風險提示：人民幣匯率大幅波動，能源化工品價格大幅波動。
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