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國企改革預期或再升溫。而地方國企改革，首先還是要盯住上海。
2017年上半年，上海地方國有企業實現營業收入1.53萬億元，利潤總額1491.5億元、資產總額17.4萬億元，分別占全國地方監管企業總量的1/6、1/4、1/5。在全國范圍來看，無論是國資改革的力度還是前瞻性，上海都走在全國的前列。其中不乏借殼（如綠地集團借殼金豐投資)、重大資產重組(上海臨港註入園區資產)、整體上市(上海建工集團)、股權流轉(上工申貝控股權轉讓)等重磅改革案例。其中浦東科投的混改案例尤其值得關註。從引入宏天元基金，到囤殼上工申貝、萬業企業、ST新梅三傢上市公司，再到引入社會資本成為其實際控股人。浦東科投MBO落地等，標志著上海國改“換擋提速”。
一些公募機構樂觀地認為，2017年上海國企改革主題依舊有非常好的確定性佈局機會。華商基金李雙全表示，其所管理基金目前較為關註改革發展預期強化下的國企改革、高端制造、生命科學、智能交通等新興服務業，以及景氣度有望延續的造紙等周期行業。
上海國資改革瞄準“三個一批”
在浦東科投控制的三傢上市公司中，上工申貝(600843)的角色是進行集成電路產業的海外並購。一旦政策限制放開，浦東科投入主後的相應收購就會推進。國金證券指出，已經做瞭混改的上工申貝，通過與民營資本合作在臺州建立瞭生產基地，主要從事標準化智能型服裝縫制。後續有望做引入戰投的或是：百聯股份(600827)、徐傢匯(002561)、隧道股份(600820)、浦東建設(600284)、上海建工(600170)等。
2013年底“上海國資國企改革二十條”推出以來，上海國資國企的整體上市或核心資產上市，得以加速推進。先後成立瞭兩傢國有資本流動平臺——上海國際集團靜電抽油煙機與上海國盛集團，上海國有企業股權統一劃撥到瞭兩傢資本運作平臺，統一管理。
上海的國資改革主要分為公共類、功能類、競爭類。上海的國企改革目標是：上海國企改革完成“三個一批”，就是要轉型創新一批、整合重組一批、清理退出一批。到“十三五”末期，除瞭一些公共類和基礎類的，其他的國企資源70%以上的要配置到戰略性新興產業、先進制造業、現代服務業、基礎設施和民生保障等領域。
上海市政府今年1月明確指出，上海國資改革目標中的“三個一批”的目標實現，主要采取三個方式：一是2017年上海將加快推進企業集團整體上市或核心業務資產上市，推進產融結合；二是2017年上海將開展職業經理人薪酬制度改革試點，完善法人治理結構等；三是加大混合所有制改革，鼓勵非公有資本參與國有企業混合所有制改制。
根據以上思路，上海已經搭建瞭相應的平臺，相應的投資基金也在募集中。
今年5月，張江高科公告稱，公司擬與上海國際集團、上海國盛集團、上海國際港務集團、國泰君安創投公司、上信資產管理及上海科創中心股權投資基金管理有限公司(籌)共同發起設立上海科創中心股權投資基金一期基金(有限合夥)(暫定名，以工商核定名稱為準，以下簡稱“科創母基金一期基金”)。上海科創中心股權投資基金目標管理規模為人民幣300億元，其中科創母基金一期基金募集資金規模擬為人民幣65.2億元，公司擬出資人民幣5億元。
上海科創中心股權投資基金管理有限公司(籌)作為科創母基金一期基金的普通合夥人和基金管理人，負責科創母基金一期基金的日常經營管理。由張江高科聯合上海國際集團等基石投資人共同發起設立，註冊資本擬為人民幣1億元。其中張江高科擬出資人民幣650萬元。
科創母基金一期基金將聚焦戰略新興產業，重點對接“中國制造2025”，關註信息技術、生物醫藥、先進制造、環保新能源等行業。重點投資區域是上海的主要高新園區如張江、紫竹、楊浦、漕河涇、嘉定、臨港等，以及上海股交中心的“科技創新板”，並向周邊區域輻射。
金融機構“引流”參與混改
在上海乃至全國的國資國企“混改”中，金融機構都深度參與。
ST新梅在其2017年半年報中指出，公司還正積極尋求外部融資以提供公司持續經營的資金保障。公司已經與中國農業銀行上海自貿試驗區分行簽訂瞭《銀企全面合作協議》，獲得瞭一定的意向授信額度。
9月26日，平安集團方面向中國證券報記者確認，平安集團與東航集團近日達成戰略合作協議，雙方將在金融、出行、雲生態、創新技術等方面“強強聯合”，進行深入的業務合作。關於東航集團的混合所有制改革，雙方正在積極地進行研究和探討。
同時，東航集團也與招商局集團、中國郵政集團等簽署戰略合作協議。但僅與平安集團的合作領域中包含混合所有制改革內容。這也是東航首次披露將與中國平安開展混合所有制改革領域的合作。
東航是2016年9月公佈的第一批六傢國企混合所有制改革試點之一。第一批混改試點包括聯通集團、東航集團、南方電網、哈電集團、中國核建、中國船舶共6傢集團央企。其中，2017年6月東航集團下屬的東航物流和2017年8月聯通集團的混改方案都已落地，其餘4傢央企的混改正處於不同階段。
過往案例中，金融機構多是混改重要參與方。根據聯通集團的混改模式，可以猜測平安集團參與東航混改的路徑。
今年8月，中國聯通宣佈的混改方案中，聯通擬發行90億新股並轉讓19億老股融資780億元，引入BATJ等互聯網巨頭、金融集團、產業基金等戰油煙靜電機略投資者，合計持股比例達聯通A股的35.2%。
中國人壽以217億元認購中國聯通10.22%股權。中國人壽董事長楊明生曾表示，入股聯通至今收益已經超過瞭其預期。參股聯通混改第一單以後，中國人壽信心倍增。未來，根據保險資金長期性特點，中國人壽將積極參與下一輪混改項目。
分析人士認為，不排除中國平安戰略入股東方航空的可能性。國海證券指出，接下來的選股邏輯是，關註國企改革帶來的資產註入、基本面改善和盈利能力提升的標的，包括中國重工、中船防務、中國船舶、中船科技、中電廣通。
上海國企改革“換擋提速”
已經清理瞭歷史問題，賬面盈餘靜待轉型的有ST新梅。其2017年半年報顯示，公司主營業務收入仍主要來源於房產銷售與物業租賃。但公司積極清理瞭非核心業務。完成瞭宋河酒業5%股份的回購事項，累計回籠資金1.98億元；處理瞭與中糧置業關於新蘭房產股權轉讓款餘款糾紛，收回現金約2782.69萬元。截至二季度末，公司擁有貨幣資金約9100萬元，無有息負債。
中國證券報記者瞭解到，ST新梅的實際控制人——上海浦東科技投資有限公司（簡稱“浦東科投”）管理層，正積極與各個項目方接洽，或把集成電路、生物醫藥等新興產業“裝入”ST新梅。目前雖然還沒有定論，但10月底左右應該會有初步的結果。
和ST新梅類似的，還有萬業企業。
當萬業企業一紙公告宣佈將斥資10億元認購上海集成電路裝備材料產業投資基金（籌）時，這傢上世紀90年代初上市的上海老牌房地產企業真正開始瞭向集成電路產業進軍的轉型之路。
2015年，三林萬業將其持有的2.27億股轉讓給浦東科投，轉讓後浦東科投持有公司28.16%的股份，成為公司第一大股東；三林萬業則持有公司22.38%的股份，為第二大股東。公司在2015年年報中明確提到以創新加速轉型，不斷加大新興產業在公司整體業務中的比重。
平安證券指出，浦東科投主要從事並購投資、股權投資、資產管理等業務板塊，聚焦於集成電路、醫療健康等高科技領域，在並購投資、股權投資等領域擁有較強的專業能力，積累瞭豐厚的產業資源。
今年4月27日，萬業企業董事會審議通過《關於公司擬認購上海集成電路裝備材料產業投資基金(籌)的關聯交易議案》。擬以自有資金10億元人民幣認購首期上海集成電路裝備材料產業投資基金(籌)20%的份額。5月19日，公司2016年年度股東大會審議通過該事項。7月21日，基金參與各方簽署《上海集成電路裝備材料產業投資基金出資人合作備忘錄》，對基金設立及運營等事項，形成合作備忘錄。至此，萬業企業正式邁入集成電路產業。
萬業靜電排油煙機企業2017年半年報顯示，公司將持有的湖南西沃100%股權及相關債權轉讓給長沙創潤，轉讓價格為15.98億元，獲得一次性轉讓收益8.96億元。此次股權轉讓將大幅提升今年業績，拓展公司的盈利空間，為公司戰略轉型進一步夯實資金基礎。
本文來源：中國證券報·中證網 作者：高改芳
責任編輯：鐘齊鳴_NF5619
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